養老投資
嘉實將養老金業務定位為長期戰略業務,深度涉足包括主權財富和基本養老保險基金、企業/職業年金、養老目標基金在內的三大養老業務 養老投資主頁 |
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姚志鵬說過,成為優秀的基金經理需要時間的錘煉,一個人很難在較短的時間里把一個東西做到極致。這就需要杠桿——團隊的力量,憑借團隊成員各自多年的經驗,解決初始行業認知的問題,在此基礎上共同學習討論,加大對世界和行各業的理解,挖掘出重要的投資標的。個人和團隊的合力,使得其所管的嘉實環保低碳剛剛榮獲晨星五年期第三名;此外,姚志鵬廣受互聯網用戶的喜愛,所管的嘉實新能源新材料、嘉實智能汽車中長期業績優秀,還入選了支付寶百里挑一的“金選基金”。他擬任基金經理的嘉實時代先鋒三年持有期基金(代碼:A/C:011643/011644)將于7月12日正式發行,感興趣的小伙伴可以重點關注。
電子煙市場的某公司曾經4億的市值,短短幾年增至幾千億,到如今機構投資者也爭得不可開交,這背后又是反映了什么大趨勢?新能源車不是最近兩年才火的,為什么偏偏過去兩年漲幅很大?
“順風莫浪,逆風莫喪”,這句二次元式的短句子是姚志鵬多年的投資感悟,他認為成功的投資就是不要被外界的壓力和噪音所蒙蔽,要對抗自己人性的弱點。今天,我們就把姚志鵬近期的一些精品輸出做一下分享。
但未來往往是一個模糊的正確。不能說用什么框架、方法論,一定要滿足什么條件才是賽道里面的先鋒企業,或者是事后發現某些企業符合哪幾個標準,可能換一個產業,標準就不一樣了。
比如早期互聯網企業就沒有營利指標,早期連營利模式都沒有,能不能賺錢不知道,就知道有人用、有用戶數。也就是說早期不能太看重教科書式的框架,要把時間放在最有價值的事情上,篩出戰略級別的產業機會。
回過頭看10年前消費電子的產業趨勢,在產業發展的前半場、滲透率在早期的時候,商業模式不是最重要的。從2007年到2010年智能手機啟動開始,到2014、2015年滲透率基本上過50%,期間我們可以看到3、5年內智能手機核心環節龍頭公司均取得股價巨大的增長。每一年領漲公司都是那一年業績增長最快的。
相信電動車產業邏輯也是類似。目前在硬件滲透率從全球2%到3%滲透率往上攀升的過程中,意味著近3年電動車核心環節龍頭企業供需相對緊張,大都會明顯受益,需要重點關注。再往后,到中線階段會有分化,就需要更關注商業模式。
成長股投資投的是未來,有挺多有趣的線索。中國幅員遼闊,結構性差異很大,結構性機會層出不窮。年輕一代的崛起和消費意識的崛起,小家電、國潮等新興機會出現,未來也會有越來越多的機會。比如某電子煙龍頭,2015年在深圳租了一個辦公室默默加工,現在已經是深圳頂流公司,一年幾十億的利潤,這在海外很難想象,但是中國有很多這樣類似的機會。
再比如年輕一代,以前運動鞋大家只有上體育課的時候才穿,但是大家現在看到包括年輕一代,男孩、女孩都穿運動鞋,女孩好多都不穿高跟鞋了。而且運動鞋越來越貴,以前運動鞋是耐磨的便宜鞋,現在變成潮鞋。說明新的消費趨勢一直在出來。
傳統產業,我們家底相比較薄,可能無法和老牌資本主義國家抗衡,但是在互聯網時代,我們走在前面,其中含有很多投資機會。以廣告為例,傳統時代,在雙流機場立一塊廣告牌,這塊廣告牌對公司的利益有什么影響很難算清楚,只有廣告公司會告訴你差異。互聯網時代,你在短視頻平臺投入500萬廣告,當天晚上就有數據出來,廣告的投資回報率立竿見影。所有的科技、產品,最終端都是消費,消費者的想象力是創造整個經濟社會進步的重要動力。
我們對未來經濟非常有信心,年輕一代崛起和時代的機遇,未來高增長的機會越來越多。
但對企業家的識別,是最難、最復雜的。對企業家的評估,沒有什么訣竅,就是大量的體力活。只有大量上下游的盡調、比對,才能識別優秀的人。我們保持密集調研和持續跟蹤,也是為了提升對企業家的判斷勝率。
中期關注三條主線:一類是增速比較高的資產,它們相對來說進攻性比較強,但天生波動率大,歷史上漲10倍的股票,出現30%、50%的跌幅很常見。高增長資產必然帶來高波動,所以我們在全市場基金里,可能也會有一些相對來說穩健增長或者是高股息資產,去熨平波動。
采取低換手策略:市場每天都在波動之中,比如近期弱勢板塊的反彈,前期強勢板塊出現回撤。我們會在波動之中尋找那些中期回報復合率最優的資產進行配置。今年最重要的策略就是圍繞著未來三年的中線,尋找未來三年最重要的資產:業績確定性強、估值合理、公司治理放心,同時尋找新的投資線索,并動態比較組合里的各類資產性價比。
目前,我們正處于全球新能車、智能汽車產業周期的啟動時刻。新能源車是個大級別產業趨勢,在未來10年有望看到這個行業大級別的趨勢,類似于當年的互聯網普及一樣。
新能源汽車產業趨勢的核心因素是滲透率。2020年全球滲透率是5%,歷史上,當這種新興產業滲透率曲線,一旦越過10%的分界線,往往會呈現指數級增長,5—7年迅速達到50%—70%的過程,相當于面臨一個行業五年5到10倍的β。去年歐洲新能源車滲透率越過10%,而數據上看,中國21年5月的電動車滲透率達到12%,接下來觀察點,就是美國新能源車市場。當主要市場都越過10%時,可想而知全球會進入到怎樣的產業爆發期。國家規劃目標2025年為20%,隨著滲透率在持續加速,顯著超過年初市場最樂觀參與者的預期。而且按這個趨勢下去,2025年的滲透率樂觀有望看到40-50%。
新能源汽車接下來大的發展邏輯就是“優質的供給激發需求,好的需求進一步反哺、讓供給進一步迭代”的正反饋過程。同時短期滲透率還受到了產業鏈缺芯等因素影響,后續隨著供應瓶頸緩解,新車型不斷推出,產銷量和滲透率有望明顯再上一個臺階。產業趨勢上看,仍是不錯長期機會。
前半場就是時代貝塔盛宴,指數基金也能分享到收益,后面就是逐步分化,各環節受益情況不同。比如2015年后行業里的優秀企業和一個很平常的企業,會拉開很大的差距。
計算機本質是提高效率,解放生產力。圍繞解放生產力的路徑,未來中國很多行業的信息化值得密切關注。人工智能會走得很遠很遠,沒有到人工智能階段時,初級信息化也是值得關注的行業,是大級別機會。
所管的主題型基金和全市場基金有何不同
全市場基金,重點除了個股挖掘以外,還有對全市場資產認知,包括資產、行業配置的能力。但總體上殊途同歸,考慮行業配置,最終還是要落到公司上,尤其是對一些真正優秀公司的挖掘。
如果不準備拿一個股票三年以上,最好不要買它,當時就不要買它。
其次,要找到真正能夠打贏的人。未來贏的人一定不是所有人,往往是頭部化,要去多跑多調研,研究企業價值觀、公司模式、競爭格局、公司治理等,追求與嬴者同行,才能力爭帶來豐厚的回報。
估值分化在目前是必然的,新的行情永遠在偏見和絕望中展開。市場總是在一些忽略的地方產生一些新的機會。共識就是趨勢的中期或者尾聲。接下來,更多要關注市場性價比,在結構中尋找機會。“打碎舊共識,形成新共識”的過程是個尋找的過程。
風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理,代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。
注:晨星中國發布新一期(2021.06.30)基金業績榜單:在三年期業績排名中,嘉實新能源新材料、嘉實環保低碳分別以52.2%、49.08%的近三年年化回報在399只納入統計的普通股票型基金中排名前10,兩只基金均由嘉實基金成長風格投資總監姚志鵬擔任基金經理。
姚志鵬:尋找優秀企業家 中期關注三條主線
2021-07-13 來源:嘉實基金 關鍵詞: 基金 投資 理財
尋找未來三年最重要的資產:業績確定性強、估值合理、公司治理放心,同時尋找新的投資線索,并動態比較組合里的各類資產性價比。
姚志鵬說過,成為優秀的基金經理需要時間的錘煉,一個人很難在較短的時間里把一個東西做到極致。這就需要杠桿——團隊的力量,憑借團隊成員各自多年的經驗,解決初始行業認知的問題,在此基礎上共同學習討論,加大對世界和行各業的理解,挖掘出重要的投資標的。個人和團隊的合力,使得其所管的嘉實環保低碳剛剛榮獲晨星五年期第三名;此外,姚志鵬廣受互聯網用戶的喜愛,所管的嘉實新能源新材料、嘉實智能汽車中長期業績優秀,還入選了支付寶百里挑一的“金選基金”。他擬任基金經理的嘉實時代先鋒三年持有期基金(代碼:A/C:011643/011644)將于7月12日正式發行,感興趣的小伙伴可以重點關注。
電子煙市場的某公司曾經4億的市值,短短幾年增至幾千億,到如今機構投資者也爭得不可開交,這背后又是反映了什么大趨勢?新能源車不是最近兩年才火的,為什么偏偏過去兩年漲幅很大?
“順風莫浪,逆風莫喪”,這句二次元式的短句子是姚志鵬多年的投資感悟,他認為成功的投資就是不要被外界的壓力和噪音所蒙蔽,要對抗自己人性的弱點。今天,我們就把姚志鵬近期的一些精品輸出做一下分享。
但未來往往是一個模糊的正確。不能說用什么框架、方法論,一定要滿足什么條件才是賽道里面的先鋒企業,或者是事后發現某些企業符合哪幾個標準,可能換一個產業,標準就不一樣了。
比如早期互聯網企業就沒有營利指標,早期連營利模式都沒有,能不能賺錢不知道,就知道有人用、有用戶數。也就是說早期不能太看重教科書式的框架,要把時間放在最有價值的事情上,篩出戰略級別的產業機會。
回過頭看10年前消費電子的產業趨勢,在產業發展的前半場、滲透率在早期的時候,商業模式不是最重要的。從2007年到2010年智能手機啟動開始,到2014、2015年滲透率基本上過50%,期間我們可以看到3、5年內智能手機核心環節龍頭公司均取得股價巨大的增長。每一年領漲公司都是那一年業績增長最快的。
相信電動車產業邏輯也是類似。目前在硬件滲透率從全球2%到3%滲透率往上攀升的過程中,意味著近3年電動車核心環節龍頭企業供需相對緊張,大都會明顯受益,需要重點關注。再往后,到中線階段會有分化,就需要更關注商業模式。
成長股投資投的是未來,有挺多有趣的線索。中國幅員遼闊,結構性差異很大,結構性機會層出不窮。年輕一代的崛起和消費意識的崛起,小家電、國潮等新興機會出現,未來也會有越來越多的機會。比如某電子煙龍頭,2015年在深圳租了一個辦公室默默加工,現在已經是深圳頂流公司,一年幾十億的利潤,這在海外很難想象,但是中國有很多這樣類似的機會。
再比如年輕一代,以前運動鞋大家只有上體育課的時候才穿,但是大家現在看到包括年輕一代,男孩、女孩都穿運動鞋,女孩好多都不穿高跟鞋了。而且運動鞋越來越貴,以前運動鞋是耐磨的便宜鞋,現在變成潮鞋。說明新的消費趨勢一直在出來。
傳統產業,我們家底相比較薄,可能無法和老牌資本主義國家抗衡,但是在互聯網時代,我們走在前面,其中含有很多投資機會。以廣告為例,傳統時代,在雙流機場立一塊廣告牌,這塊廣告牌對公司的利益有什么影響很難算清楚,只有廣告公司會告訴你差異。互聯網時代,你在短視頻平臺投入500萬廣告,當天晚上就有數據出來,廣告的投資回報率立竿見影。所有的科技、產品,最終端都是消費,消費者的想象力是創造整個經濟社會進步的重要動力。
我們對未來經濟非常有信心,年輕一代崛起和時代的機遇,未來高增長的機會越來越多。
但對企業家的識別,是最難、最復雜的。對企業家的評估,沒有什么訣竅,就是大量的體力活。只有大量上下游的盡調、比對,才能識別優秀的人。我們保持密集調研和持續跟蹤,也是為了提升對企業家的判斷勝率。
中期關注三條主線:一類是增速比較高的資產,它們相對來說進攻性比較強,但天生波動率大,歷史上漲10倍的股票,出現30%、50%的跌幅很常見。高增長資產必然帶來高波動,所以我們在全市場基金里,可能也會有一些相對來說穩健增長或者是高股息資產,去熨平波動。
采取低換手策略:市場每天都在波動之中,比如近期弱勢板塊的反彈,前期強勢板塊出現回撤。我們會在波動之中尋找那些中期回報復合率最優的資產進行配置。今年最重要的策略就是圍繞著未來三年的中線,尋找未來三年最重要的資產:業績確定性強、估值合理、公司治理放心,同時尋找新的投資線索,并動態比較組合里的各類資產性價比。
目前,我們正處于全球新能車、智能汽車產業周期的啟動時刻。新能源車是個大級別產業趨勢,在未來10年有望看到這個行業大級別的趨勢,類似于當年的互聯網普及一樣。
新能源汽車產業趨勢的核心因素是滲透率。2020年全球滲透率是5%,歷史上,當這種新興產業滲透率曲線,一旦越過10%的分界線,往往會呈現指數級增長,5—7年迅速達到50%—70%的過程,相當于面臨一個行業五年5到10倍的β。去年歐洲新能源車滲透率越過10%,而數據上看,中國21年5月的電動車滲透率達到12%,接下來觀察點,就是美國新能源車市場。當主要市場都越過10%時,可想而知全球會進入到怎樣的產業爆發期。國家規劃目標2025年為20%,隨著滲透率在持續加速,顯著超過年初市場最樂觀參與者的預期。而且按這個趨勢下去,2025年的滲透率樂觀有望看到40-50%。
新能源汽車接下來大的發展邏輯就是“優質的供給激發需求,好的需求進一步反哺、讓供給進一步迭代”的正反饋過程。同時短期滲透率還受到了產業鏈缺芯等因素影響,后續隨著供應瓶頸緩解,新車型不斷推出,產銷量和滲透率有望明顯再上一個臺階。產業趨勢上看,仍是不錯長期機會。
前半場就是時代貝塔盛宴,指數基金也能分享到收益,后面就是逐步分化,各環節受益情況不同。比如2015年后行業里的優秀企業和一個很平常的企業,會拉開很大的差距。
計算機本質是提高效率,解放生產力。圍繞解放生產力的路徑,未來中國很多行業的信息化值得密切關注。人工智能會走得很遠很遠,沒有到人工智能階段時,初級信息化也是值得關注的行業,是大級別機會。
所管的主題型基金和全市場基金有何不同
全市場基金,重點除了個股挖掘以外,還有對全市場資產認知,包括資產、行業配置的能力。但總體上殊途同歸,考慮行業配置,最終還是要落到公司上,尤其是對一些真正優秀公司的挖掘。
如果不準備拿一個股票三年以上,最好不要買它,當時就不要買它。
其次,要找到真正能夠打贏的人。未來贏的人一定不是所有人,往往是頭部化,要去多跑多調研,研究企業價值觀、公司模式、競爭格局、公司治理等,追求與嬴者同行,才能力爭帶來豐厚的回報。
估值分化在目前是必然的,新的行情永遠在偏見和絕望中展開。市場總是在一些忽略的地方產生一些新的機會。共識就是趨勢的中期或者尾聲。接下來,更多要關注市場性價比,在結構中尋找機會。“打碎舊共識,形成新共識”的過程是個尋找的過程。
風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理,代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。
注:晨星中國發布新一期(2021.06.30)基金業績榜單:在三年期業績排名中,嘉實新能源新材料、嘉實環保低碳分別以52.2%、49.08%的近三年年化回報在399只納入統計的普通股票型基金中排名前10,兩只基金均由嘉實基金成長風格投資總監姚志鵬擔任基金經理。