研究與投資者回報中心海外業(yè)務(wù)投資總監(jiān) 王智強(qiáng)博士

在波動的行情下，一些投資者對此心力交瘁，尤其是入市尚短的部分投資者更是焦慮不已，基金投資的幸福感也大幅下降。

基金投資幸福感源自何處？如何解鎖我們基金投資的幸福密碼？

一、幸福感的關(guān)鍵在于多看好消息

著名的《黑天鵝》一書作者塔勒布就曾提出，實(shí)際上人們的幸福感更多取決于正面情緒出現(xiàn)的次數(shù)，心理學(xué)家稱之為“積極影響”。

也就是說，好消息首先是好消息，究竟有多好有時候并不重要。

所以，要獲得投資的幸福感，關(guān)鍵的問題在于在我們看賬戶的時候，經(jīng)常能看到賬戶的收益是正的，能感受到投資帶來的喜悅。

問題也就成了，我們每次看賬戶的時候，是更多時候看到正收益，還是看到負(fù)收益？！

我們統(tǒng)計了中證偏股基金指數(shù)在上文統(tǒng)計期內(nèi)的正收益比率（我們不妨稱之為勝率），可以看到，如果是日頻率數(shù)據(jù)，則勝率僅略微高于50%而已。

換句話說，如果投資者每天都查看賬戶收益情況，那么他/她會有一半的時候是開心的，另外一半的時候是不開心的。

但如果將看賬戶的頻率放低，從日頻改到周頻，勝率有所上升，再進(jìn)一步升高到月頻或者季頻，則勝率將達(dá)到六成以上！開心的時候會比不開心的時候明顯增多了。

如果是特別淡定的投資者，僅僅是以日歷年的角度去看賬戶，那么其實(shí)會更開心，因為從2012年到2021年至今，以日歷年角度看偏股基金指數(shù)，有八成的時候是正收益！

少看賬戶，幸福感的上升蹭蹭的！

另一個維度下，少看賬戶也能大幅提升幸福感。從行為金融學(xué)角度來說，人們都有損失規(guī)避、風(fēng)險厭惡的天然偏好，不喜波動是人之常情。

而事實(shí)上，越是以高頻角度看投資，則看到的回撤幅度也越大，幸福感也就越低！

舉例來說，2021年的最大回撤發(fā)生在農(nóng)歷春節(jié)之后，仍以上述中證偏股基金指數(shù)來看，若以日頻角度看收益情況，則看到的最大回撤是-17.4%（從2月10日最高點(diǎn)到3月9日最低點(diǎn)），但若以周頻角度看，最大回撤變成了-15.8%，而若是以自然月角度看，最大回撤是從2月到3月，累計回撤幅度是-7.5%。

所以一個每月看一次賬戶的投資者，相比于每日看賬戶的投資者，在今年感受到的回撤幅度小了一半還不止！誰更幸福，一目了然！

三、減少焦慮、留在市場，收割大漲日的喜悅

因為投資體驗不幸福而產(chǎn)生的焦慮情緒，可能還會對投資行為產(chǎn)生影響。

正所謂“非風(fēng)動，非幡動，仁者心動”，心動之后的非理性投資行為比比皆是。一些投資者可能因為損失規(guī)避的心理而在市場低點(diǎn)轉(zhuǎn)身離去，給出的理由是要等待機(jī)會再重新入市。

但股票市場的特征之一就是收益分布的極不均勻，踏空錯失市場上漲的成本相當(dāng)高昂。我們做了一個簡單的統(tǒng)計，在統(tǒng)計期內(nèi)，買入持有偏股基金指數(shù)的年化收益是11.4%，但只要你錯失了其中全部交易日前0.5%最高漲幅的日子，年化收益就會驟降至5.5%，而若錯失全部交易日前1%最高漲幅的日子，年化收益就會跌至1%，基本不賺錢。

踏空造成的損失往往要高于逃頂帶來的收益，因為判斷市場局部的頂和底都是非常困難的事情。如果我們認(rèn)同權(quán)益市場長期向上的趨勢，以及基金作為機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)造超額收益的能力，那么長期持有要優(yōu)于反復(fù)擇時。

保持幸福的投資體驗很重要，這決定了之后的一系列結(jié)果。

四、少看少動、長期投資，幸福自然來敲門

總結(jié)來說，基金投資的幸福密碼也很簡單，那就是不要頻繁查看賬戶、少做非理性的交易，立足于長期視角，堅持權(quán)益偏好，堅持長期價值投資，靜待時間的玫瑰綻放！