我們的觀點是，市場未來在一個經濟恢復過程中，整個通脹潛在的風險，包括全球整個貨幣政策退出疫情的刺激政策，回到一個正常狀態是大概率事件。所以在這個背景下，大家應該從估值角度更加謹慎。

對于核心資產大概念來說，它更多是個分化，未來幾年會粉碎一些共識。后面更多是分化，而不是說只要是在核心資產里面，所有都不能碰，里面可能有些估值、業績還是匹配度還可以；但是里面肯定也有大量超額收益比較顯著帶來的估值的過分擴張。更多需要篩選出新的核心資產，代表未來幾年業績增長比較好，且盈利比較不錯，估值又比較合理的公司，是一個“打碎舊共識，形成新共識”的尋找過程。

Q2：下階段投資中會采取一個怎樣的配置思路？

高增長方向，恪守的原則是，精選估值性價比。我們認為所有超越企業盈利增長的股價上漲，中長期都可能有風險，均值回歸，從來只會遲到不會缺席。所以在選擇高增長資產時，比較注重對于估值的把握。市場在累計兩年上漲后，不會去買那種遠期估值還很高的資產。對高增長資產來說，現在相對能選擇的行業是相對稀缺的。

同時我們也會配一些穩健增長類資產。穩健增長類，在于可能確實行業增速不是很高，但是我們也知道中國經濟也在發生一些深刻的變化，包括疫情之后，有一批公司正在以超越行業的速度在增長，如化工、一些可選消費行業。這些公司給的是一個比較低的估值，在未來幾年隨著市場格局改善、集中度的提升，它其實是成長股的業績表現。

還有一類是高股息資產。在中期維度去看，高股息資產從股息率上其實已經跑贏很多理財類產品。因為股息率的稀缺性，在未來高收益資產越來越稀缺的環境下，這類資產其實較大概率會有重估的機會，只是在時間范圍內的不確定性。這是高股息資產的魅力。

全市場市盈率在低位的資產大家篩一篩，金融地產相對來說是里面一個必選項。從歷史上看，我們內部也做過一些復盤統計，金融地產指數層面長期大多都取得了10%以上的復合回報率。另外，中國作為一個投資拉動性的經濟體，金融和地產對于經濟的重要性也不言而喻，在配置中是非常重要的底層資產。這個配置也是立足于中期，而不是短期交易。

三條主線各有特色，一類是增速比較高的資產，它們相對來說進攻性比較強一點，但天生波動率大。所以我們在全市場基金里，也有一些相對來說穩健增長或者是一些高股息資產，力爭熨平波動。春節后市場調整階段，所以大家看到我們的回撤是小于市場上很多同類基金的。我們認為這幾類資產未來在中期能夠有比較好的回報潛力，更重要是在中長期做正確的事，從資產配置出發，而不是短期交易層面出發。歷史上看，短期博弈成功率不高，且沖擊成本也是不小的。我們也會著眼中長期，用性價比的原則去篩選資產，做動態調整。

Q3：如何在當前市場環境下控制回撤？

Q4：立足當下如何看新能源板塊的投資？

對于我們的全市場配置基金，投資機會也不只聚焦這一個，長期看很多行業賽道的復合回報率都是很好的，包括新興的消費、科技的變化等投資線索。

Q5：未來對哪些線索或者細分方向比較看好？

先識別出未來空間大的方向，再找里面能贏的優秀企業，最后還要找或等待合適的估值，結合未來中期趨勢尋找潛力成長股。

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。