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相信身邊不少小伙伴會把一些暫時(shí)用不著的錢放在現(xiàn)金管理類投資工具中，最近銀保監(jiān)會和央行聯(lián)合發(fā)布了現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品新規(guī)，新規(guī)之下，我們的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品會受到什么影響？如何應(yīng)對呢？
今天，我們邀請了嘉實(shí)基金超短債基金經(jīng)理李金燦和嘉實(shí)基金高級產(chǎn)品分析師秦韜博士為大家進(jìn)行專業(yè)解讀。
嘉實(shí)基金超短債基金經(jīng)理 李金燦
10年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，6年投資經(jīng)歷，CFA，碩士。曾任Futex Trading Ltd期貨交易員、北京首創(chuàng)期貨有限責(zé)任公司研究員、建信基金管理有限公司債券交易員。2012年8月加入嘉實(shí)基金管理有限公司，曾任債券交易員?，F(xiàn)任職于短端投資組。根據(jù)基金2020年四季報(bào)，截至2020年底管理的基金規(guī)模超過300億元。嘉實(shí)基金高級產(chǎn)品分析師 秦韜博士
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，香港浸會大學(xué)聯(lián)合培養(yǎng)博士。致力于宏觀經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展、金融市場等領(lǐng)域的研究；主研參與國家社科基金、福特基金、中國人民銀行重點(diǎn)研究課題等多項(xiàng)關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場等課題研究。8年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；曾任中債資信信用評級高級分析師；曾在中國人民銀行金融市場司工作?，F(xiàn)任嘉實(shí)基金投顧部高級產(chǎn)品分析師。Part 1 監(jiān)管為什么會在這個(gè)時(shí)候推出現(xiàn)金管理類理財(cái)新規(guī)？
這次落地的現(xiàn)金管理類理財(cái)新規(guī)是2018年資管新規(guī)的延續(xù)，大家可能有所了解，資管新規(guī)對整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)做了大方向上的定性，其中有一點(diǎn)就是資管產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型。但在2018年7月央行出過一個(gè)打補(bǔ)丁的規(guī)定，就是在過渡期內(nèi)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下暫時(shí)按照貨幣市場基金的“攤余成本+影子定價(jià)”的方法估值。所謂攤余成本法，簡單來說就是以成本計(jì)價(jià)，這種估值方法會令產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)得比較穩(wěn)定。這個(gè)規(guī)定只是緩沖性、暫時(shí)性的。
2019年底，銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》，對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的定義、投資管理、流動(dòng)性管理、估值等都予以明確，對使用攤余成本法核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)模管控。
這個(gè)征求意見稿的目的就是繼續(xù)引導(dǎo)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型，當(dāng)時(shí)設(shè)定的過渡期是到2020年末，后來因?yàn)橐咔檠悠?，目前新?guī)給出的過渡期是截至2022年底。
Part 2 這個(gè)新規(guī)對咱們有什么影響呢？現(xiàn)金管理類理財(cái)對銀行理財(cái)產(chǎn)品來說是一個(gè)非常重要的工具，根據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)金管理類理財(cái)?shù)囊?guī)模占現(xiàn)在凈值化理財(cái)?shù)囊?guī)模大概是40%左右，新規(guī)對市場的影響主要有三點(diǎn)。第一點(diǎn)，規(guī)模上，資產(chǎn)新規(guī)發(fā)布之后，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模維持上漲的一個(gè)亮點(diǎn)就是現(xiàn)金管理類理財(cái)，現(xiàn)金管理類理財(cái)新規(guī)落地后，銀行理財(cái)規(guī)模的上漲趨勢可能會出現(xiàn)暫時(shí)性的減緩。
第二點(diǎn)，收益率上，現(xiàn)金管理類理財(cái)?shù)氖找媛势毡楦哂谕愋偷漠a(chǎn)品，新規(guī)落地之后，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍、合規(guī)管理、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)跟公募貨幣基金拉齊，未來現(xiàn)金理財(cái)類產(chǎn)品和公募貨幣基金的收益率利差存在壓縮的趨勢。
第三，原先鐘情現(xiàn)金管理類的投資需求需要尋找承接產(chǎn)品。什么樣的產(chǎn)品合適呢？申贖便利性、收益未必要高但一定要穩(wěn)定，這幾點(diǎn)公募基金的短債基金其實(shí)也都滿足。
我們每天查看貨幣基金和銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)時(shí)會發(fā)現(xiàn)它的收益都是正的，原因在于這種估值方法是把你買入的成本平攤到持有的每一天，看起來都是正的，因?yàn)樗顿Y的標(biāo)的一般品質(zhì)比較高，流動(dòng)性也很好，總體風(fēng)險(xiǎn)不大，監(jiān)管允許用攤余成本法來展示產(chǎn)品業(yè)績；但實(shí)際上它投資的資產(chǎn)，也會漲、也會跌，只是監(jiān)管允許以正值來展示。但是，短債基金尤其是期限更短的超短債類基金，投資范圍、期限等與貨幣基金比較類似，在這點(diǎn)比較吃虧，它是凈值化估值，投資的資產(chǎn)漲了它的凈值就是漲的，跌了就是跌了。
正如金燦剛才所說，平時(shí)我們買的一些現(xiàn)金管理類理財(cái)它們具體哪些能投、哪些不能投、期限怎么規(guī)定，以前沒有統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)范，現(xiàn)在新規(guī)明確了，所投標(biāo)的信用等級應(yīng)該比較高，期限也得匹配，大概率在一年半的過渡期內(nèi)，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的收益率就會向貨幣基金靠攏。
因此，銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率下降可能是大趨勢，建議客戶可以關(guān)注短債產(chǎn)品尤其是超短債類產(chǎn)品，投資范圍比較類似，只是沒法實(shí)現(xiàn)老百姓喜歡看到的“每天正收益”；但這類產(chǎn)品追求的就是當(dāng)客戶持有一段時(shí)間之后，整體收益要高于貨幣基金以及按照新規(guī)轉(zhuǎn)型之后的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。
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