今天我們專訪了嘉實大養老板塊聯席CIO王茜女士，在她的從業生涯中，為不同類型的投資者設計過投資策略，既有社保組合、專戶的管理經歷，也負責公募產品各類債基，希望她的分享能給我們普通人理財一些指引。

資管行業的老兵

公募基金行業論資排輩常看“基金經理年限”這個指標。截至2021年6月30日，我國公募基金行業有2634位基金經理，其中“基金經理年限”最長的就是王茜，17.43年。

“從入行到現在，做債券投資23個年頭，如果從2003年開始管理基金算起，奔著18個年頭去了，可以說，我是資產管理或者基金管理行業的老兵?！蓖踯缧φZ。

如果要給王茜的投資風格做一個提煉、打一個標簽，可能就是“穩健”。從資產類別的屬性倆看，債券投資較股市波動本來就小，而管理社保組合的經歷奠定了這位“老兵”的投資風格底色。

“社?；鹗俏曳浅Ｗ鹁吹臋C構投資者，為什么這么說呢？社保的資金屬于長‘錢’，投資目標非常清晰，業績基準也很清楚，我能夠據此設計匹配最恰當的策略，投資行為的一致性就會很高，短期的市場波動不會產生質疑和干擾?！蓖踯绺嬖V記者。

王茜表示， “如果普通投資者對自己投資目標規劃能夠如機構投資者一樣清晰、理性，對我們的信任程度能做到用人不疑，投資最難的事就迎刃而解了?！?/p>

“把基金當股票炒，追求高收益，天天看排名，這些都不是基金投資該有的行為?！蓖踯缭谡劶耙恍┗鹜顿Y的誤區時表示。她認為，普通人做資產配置其實應該參考機構投資者，它們注重價值投資和長期投資，這樣才能有一個健康的財務狀況。

 “最初，我們覺得普通的二級債基足以滿足普通人偏穩健的投資需求，但是實際操作時發現，股債配比的不同也會導致部分債基的彈性比較大，并不普適風險承受能力弱的普通人，所以我和我的團隊就在想，能否設計一款波動相對較小的產品，尤其是資管新規要求銀行理財凈值型改造，這款產品能夠承接原來的預期收益型產品?！蓖踯绶Q。

“早前我們給機構投資者設計過一款類似的專戶產品，效果挺好的，積累了一些成功的運作經驗之后，我們就考慮怎么把這款產品復制開來推給社會公眾。從嘉實的信念來說，一直想服務于社會，服務于公眾。諸多因素之下，我們推出了鑫和。”王茜稱。

截至2021年一季度末，嘉實鑫和一年持有A成立以來累計收益9.11%，業績基準僅為2.63%?；厮葸^往，鑫和經歷了2020年、2021年兩次權益市場巨幅震蕩、2020年5~6月債券市場深度調整，均展現出較好的控回撤能力，成立來最大回撤1.71%。

那么，鑫和具體是如何實現“理財+”的呢？根據王茜所透露的投資策略，一是自上而下，通過資產配置進行整體風險的把控，權益類資產的比例控制在10%左右；二，個股選擇重視基本面和性價比；三，個券選擇上，自下而上精選，以取得絕對收益為核心，不做久期暴露。

最近幾年，宏觀利率持續走低，資產新規打破剛兌，傳統的銀行理財產品凈值化轉型加速，諸多市場變化推動了公募基金以債券投資為主的“固收+”策略大發展，但在眾多“固收+”產品中，王茜給自己定位的是更為細分、更強調穩健收益的“理財+”。

“對于絕大多數投資者來說，傳統的理財產品是一種預期收益型產品，它的凈值沒有波動，穩定向上，收益確定性看起來很強。但市場經濟里沒有資產的價格是靜態的，這種波動不能被展示方法所掩蓋，給投資者造成誤導。資產新規要求理財產品也要真實展示公允價值的變化，即所謂的凈值化，某種意義上，是讓理財產品和公募債基處于同一個起跑線?！蓖踯缯f。

王茜坦言，“理財+”產品本質也是“固收+”的一種，以鑫和為例，回撤目標控制在2%以內。“我們的目標是把‘理財+’產品打造成為資管新規下傳統理財產品的補充或替代，強調的是收益的確定性以及波動的可控性”。

2021年上半年市場劇烈動蕩時，一些“固收+”產品也出現了虧損。對此，王茜表示，固收類的產品強調的就是本金的安全和收益的確定性，如果“固收+”產品長期給投資人帶來負收益，不只是投資者，基金管理人也很難接受?！按蠹倚枰⒁獾氖牵淌?’產品按照資產構成比例也可以分為不同的類別，風險資產占比較高的‘固收+’的確會存在階段性的虧損”。