在目前的市場背景下，不建議對資產去進行分類或貼標簽，更多還是要踏踏實實、落實到公司層面去做基礎研究，去判斷它的公司質地、成長力、未來長期空間如何，最終篩選出長期有空間、有成長性、確定性強的公司。

展望后市，這三大行業值得關注

第一是大消費。從商業本質上來看，由于消費行業技術更新相對而言較慢，龍頭公司可以隨著時間的推移去積累競爭優勢，去建立品牌，進而形成寡頭壟斷。由于這種寡頭壟斷通常是品牌帶來的壟斷，因而有著較強的壁壘和較好的持續性。在這樣的背景下，這一行業比較容易產生長跑健將。此外，從中國、日本、美國等各個國家的情況來看，我們將間維度拉到10年以上甚至20年，跑的最好的公司事實上有一大部分都來自于消費。

其次，中國有著非常龐大的人口基數、有持續增長的居民財富、有豐富的消費層級，這為消費行業優質公司的誕生提供了肥沃的土壤。因此我認為無論市場環境如何，這個行業中都能找到跑贏市場的機會。

第二是先進制造。我們可以看到現在有一個非常明顯的趨勢，那就是中國正從制造大國向制造強國轉型。在轉型過程中，國內涌現出了一大批在全球都具有競爭力的制造業龍頭。這些公司在逐漸從進口替代過渡到走出去的階段，開始從競爭對手手中爭奪市場份額，且在這個過程中體現了良好的市場競爭力。

我們觀察到一些企業通過大規模、提升效率得到成本優勢，還有在一定領域里中國有一些企業已經開始取得技術優勢。這些公司我們認為會是一個長期的投資機會，也是中國制造業未來很明顯的趨勢。

第三是科技創新。科技進步是生產力提高的主要發展推動因素之一，也是國家非常重視的領域。目前我們可以看到，未來10年整個社會是在向著智能化、數字化進行發展的，這個過程中孕育著非常多的機會，包括創新的商業模式、偉大的公司、領先的技術等等。當然，由于科技領域相對而言技術更新迭代更快，商業模式穩定性也低一些，建議還是選擇相對而言商業模式更清晰、更穩定、估值比較合理的公司進行投資。

長期投資，這些因素非常重要

首先是商業模式。好的商業模式通常而言可能會有以下這些特征：

● 盈利難度低

● 持續性強

● 相對上下游議價能力強

● 資產輕

● ROE、ROIC水平較高

其次是公司核心競爭力，也就是護城河。在投資時，需要明確公司核心競爭力是什么，來自于哪里、以及獲取的原因，并綜合考慮公司的核心競爭力持續性。投公司就是投資公司的未來，因此我個人希望我所投資的公司不僅目前有很強的核心競爭力、還能夠未來有很好的持續性。

第三是公司的量化指標。我個人在投資中最為關注的指標是ROE，在實際研究過程中，不僅要找出高ROE的公司，更要去分析高ROE的來源，比如高凈利率、高周轉、高杠桿等等，ROE來源的不同意味著它們的壁壘不同，也意味著不同的持續性。在投資過程中，一個好的投資標的既要具有較高的ROE水平，也要有很好的持續性。