自中國承諾力爭2030年前二氧化碳排放達(dá)到峰值、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和以來，中國的去碳化努力及其對投資的影響受到了投資者的廣泛關(guān)注。兩會(huì)期間批準(zhǔn)的中國“十四五規(guī)劃”和“2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)”，也將“碳中和”放在未來15年國家戰(zhàn)略發(fā)展議程的重要地位。我們預(yù)計(jì)，在今后數(shù)十年，這一主題將持續(xù)發(fā)揮系統(tǒng)性影響力，并將結(jié)構(gòu)性變革各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和各類資產(chǎn)投資。正如我們之前發(fā)表的研究報(bào)告中所強(qiáng)調(diào)，中國的凈零排放關(guān)鍵路徑將聚焦于高碳排的行業(yè)和部門，包括：1）能源供給側(cè)-大規(guī)模普及可再生能源；2）能源需求側(cè)-工業(yè)部門減排；3）公路運(yùn)輸電氣化。本報(bào)告將深入探討減碳目標(biāo)對投資的影響，并更深入地解讀可能受益于中國去碳化進(jìn)程的業(yè)務(wù)板塊和關(guān)鍵技術(shù)。

從短期和長期角度展望太陽能和風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

中國的凈零排放之路在很大程度上取決于其向更清潔的可再生能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。在新興技術(shù)驅(qū)動(dòng)的可再生能源市場中，光伏和風(fēng)力發(fā)電代表了長期最有前途的兩大投資機(jī)會(huì)。

在2020年12月12日的氣候雄心峰會(huì)上，國家主席習(xí)近平宣布了新的能源目標(biāo)：2030年前將非化石能源在一次能源消費(fèi)中的比重提高至25%、將風(fēng)能和光伏發(fā)電裝機(jī)容量增加至12億千瓦時(shí)以上[1]。這為業(yè)已勁頭十足的中國可再生能源的發(fā)展注入了新動(dòng)力。平準(zhǔn)化度電成本（LCOEs）的持續(xù)下降和氣候變化意識(shí)的提升是光伏和風(fēng)能快速發(fā)展的兩大推動(dòng)力。根據(jù)高盛的最新估計(jì)，中國在“十四五”期間，風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)年均40-50千兆瓦，而年均光伏發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)60-78千兆瓦[2]。

然而，由于上游硅料供給成本的攀升和并網(wǎng)政策的施行，自3月份初以來，前期市場持續(xù)看漲的可再生能源相關(guān)板塊也遭遇了回調(diào)。此次市場情緒主要受到了國家能源局在2021年2月發(fā)布的《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》的影響。該意見稿指出原則上不少于三分之一的保障性并網(wǎng)項(xiàng)目定向用于存在欠補(bǔ)的企業(yè)以減補(bǔ)獲得保障性并網(wǎng)資格，其他并網(wǎng)項(xiàng)目則應(yīng)參加競價(jià)招標(biāo)流程[3]。這意味著，發(fā)電企業(yè)將通過降低新項(xiàng)目競價(jià)或扣減現(xiàn)有項(xiàng)目的應(yīng)計(jì)補(bǔ)貼來爭取保障并網(wǎng)資格。這一通向“電網(wǎng)平價(jià)”的模式轉(zhuǎn)變將向上游傳遞價(jià)格信號(hào)，擠壓供應(yīng)鏈上各環(huán)節(jié)的利潤率。這份政策文件還強(qiáng)調(diào)了對各省能源消納能力的要求，這有望保障并激勵(lì)各地完成能源消納責(zé)任權(quán)重。

此外，硅價(jià)的飆升加劇了光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游主體之間以及一線與二三線元器件制造商之間的激烈博弈，進(jìn)一步導(dǎo)致了短期市場信心的枯竭。但我們預(yù)計(jì)，隨著未來一兩年硅和玻璃新產(chǎn)能的釋放，短期市場壓力可能逐漸減輕。

中國光伏行業(yè)將逐漸從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向成本驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式。根據(jù)高盛的估計(jì)，該行業(yè)預(yù)計(jì)至2023年將會(huì)有20%的成本下行空間[4]。當(dāng)前市場短期波動(dòng)的另一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素在于市場對流化床反應(yīng)器（FBR）法是否會(huì)重塑多晶硅供給格局的憂慮。雖然流化床法具有高質(zhì)量和低能耗優(yōu)勢，但是其大規(guī)模應(yīng)用可能需要至少五年時(shí)間。我們預(yù)計(jì)，盡管硅料市場出現(xiàn)短期波動(dòng)，但放眼2060年，長期來看光伏產(chǎn)業(yè)鏈將出現(xiàn)巨大增量，尤其利好硅片和光伏逆變器制造商。

在風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈方面，我們看到了一系列類似的擔(dān)憂，以及政策發(fā)展驅(qū)動(dòng)下的短期市場波動(dòng)。目前，得益于規(guī)模經(jīng)濟(jì)、風(fēng)電場設(shè)計(jì)、維護(hù)的優(yōu)化以及風(fēng)力渦輪機(jī)技術(shù)創(chuàng)新，全球風(fēng)能新增度電成本已在2019年下降至0.16元人民幣/千瓦時(shí)的水平[5]。風(fēng)力渦輪機(jī)容量的不斷上升進(jìn)一步降低了發(fā)電的單位成本，將利潤向下游招標(biāo)時(shí)具有強(qiáng)大議價(jià)能力的央企傳遞。在電力平價(jià)時(shí)代，建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓（BOT）模式具有遠(yuǎn)高于風(fēng)力渦輪機(jī)銷售和風(fēng)電場運(yùn)營的盈利能力。由于其在風(fēng)電場資源方面的信息優(yōu)勢以及本地化產(chǎn)能定位，我們認(rèn)為行情利好采用BOT運(yùn)營模式的、且有融資和多元化能力的渦輪機(jī)制造商。

圖1：不同運(yùn)營模式的每瓦利潤（稅前，單位：元） 資料來源：招標(biāo)通告、公司報(bào)告、國盛證券、嘉實(shí)ESG

智能電網(wǎng)和儲(chǔ)能是可再生能源大規(guī)模普及的關(guān)鍵促進(jìn)因素

中國長期受到光伏或風(fēng)能供求時(shí)間和空間不匹配的困擾，未來解決這些障礙依賴于儲(chǔ)能和智能電網(wǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。可再生能源大規(guī)模普及的關(guān)鍵是將光伏和風(fēng)能的LCOEs降至低于燃煤發(fā)電的水平，而在發(fā)電成本因技術(shù)進(jìn)步逐步下降的同時(shí)，提升能源消納能力和靈活性也日趨重要。

智能電網(wǎng)可以實(shí)現(xiàn)清潔電力的傳輸和部署，主要涉及特高壓（UHV）和能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。特高壓的建設(shè)已證明有利于清潔能源的傳輸：最近幾年，在國網(wǎng)經(jīng)營區(qū)域，新能源的利用率已從2015年的84.6%飛升至2020年的97.1%[6]。能源互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)也會(huì)極大促進(jìn)清潔能源的部署和消納，也帶來前所未有的基建需求。能源互聯(lián)網(wǎng)能在以下各流程中提升能源信息處理效率：(1) 信息收集：涉及智能終端、傳感器等等；(2) 信息傳輸：涉及電力無線網(wǎng)絡(luò)、電力通信網(wǎng)絡(luò)等等；(3) 信息處理和分析，從而實(shí)現(xiàn)智能控制、決策和服務(wù)，推動(dòng)相關(guān)細(xì)分行業(yè)和現(xiàn)有電網(wǎng)智能升級(jí)的投資機(jī)遇。

儲(chǔ)能是另一個(gè)潛能巨大的戰(zhàn)略環(huán)節(jié)。如果得到有效利用，儲(chǔ)能可以極大緩解高峰時(shí)段的輸配電擁堵，促進(jìn)電力負(fù)荷的平衡控制，提升電網(wǎng)消納能力。目前，中國的大多數(shù)儲(chǔ)能裝置仍然是機(jī)械儲(chǔ)能裝置，其中又以抽水儲(chǔ)能為主（圖2），受到地理位置的制約，削減成本的潛力也相對有限。而在美國，電化學(xué)儲(chǔ)能已實(shí)現(xiàn)商用，而且隨著成本持續(xù)下降，光伏制氫產(chǎn)量迅猛擴(kuò)張（圖3）。2017年四部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》提到，在中國，儲(chǔ)能將從初步商業(yè)化階段轉(zhuǎn)向規(guī)模化，從而帶來歷史性的投資機(jī)遇[7]。根據(jù)光大證券估算，分別按照30%和50%的滲透率情景，中國現(xiàn)有儲(chǔ)能存量改造的市場空間為993億人民幣和1656億人民幣[8]。“十四五”期間，新增儲(chǔ)能裝機(jī)預(yù)計(jì)將達(dá)50-100千兆瓦時(shí)8。我們認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，儲(chǔ)能細(xì)分行業(yè)將帶來顯著的上升空間，特別是在可再生能源裝置逐步占據(jù)中國能源結(jié)構(gòu)主流之時(shí)。

圖2：中國儲(chǔ)能裝置分類，截至2020年7月

資料來源：中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟（CNESA）全球儲(chǔ)能數(shù)據(jù)庫

圖3：全球電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)估計(jì)成本（美元/千瓦時(shí)）

資料來源： 彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）, 嘉實(shí)ESG

能源需求側(cè)：產(chǎn)能收縮助長周期性行業(yè)龍頭機(jī)會(huì)

去碳化對供給側(cè)改革具有復(fù)合效應(yīng)

自2015年底啟動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，中國一直在通過控制固定資產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)來壓縮工業(yè)產(chǎn)能，導(dǎo)致工業(yè)部門的產(chǎn)能集中度上升。分析表明，自2010年以來，固定資產(chǎn)投資的增長率已從26.6%下降至2.9%[9]。數(shù)據(jù)顯示，自2015年大中型工業(yè)企業(yè)數(shù)量達(dá)到峰值后，基礎(chǔ)設(shè)施投資和工業(yè)企業(yè)數(shù)量的增長率都出現(xiàn)下行趨勢，特別是2016年供給側(cè)改革全面推進(jìn)后9。

根據(jù)碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)，作為需求側(cè)去碳化的主要參與者，工業(yè)企業(yè)需要廣泛的轉(zhuǎn)向和投資于更高能效、更清潔的能源結(jié)構(gòu)解決方案和生產(chǎn)工藝。我們認(rèn)為，與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相比，碳中和將對上游周期性產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更加深遠(yuǎn)的影響，并對產(chǎn)能增量產(chǎn)生進(jìn)一步制約。隨著小規(guī)模企業(yè)被迫出清，大規(guī)模的龍頭企業(yè)有望進(jìn)一步提升市場份額。

碳排放最高的工業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，包括鋼鐵冶煉、建筑材料和化工等處于中國去碳化的最前線，其重點(diǎn)在于工業(yè)生產(chǎn)過程的電氣化和能效的系統(tǒng)性提升[10]。其中，鋼鐵行業(yè)占中國能源活動(dòng)碳排放總量的17%，因其占終端能源消費(fèi)的20%，其中有87.5%來自于煤電10。最近的“十四五規(guī)劃”和“2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)”規(guī)定，中國將合理控制煤電廠建設(shè)規(guī)模和進(jìn)程，以促進(jìn)“以電代煤”的發(fā)展。我們預(yù)計(jì)，政府將進(jìn)一步推出有針對性的措施，以管控鋼鐵工業(yè)的碳排放，因其將被最遲于2022年納入全國排放交易，預(yù)計(jì)在這之后的管控壓力將極大增加。我們已看到重點(diǎn)省份（如河北、江蘇和山東）進(jìn)一步加強(qiáng)了碳排放控制[11]。

據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織（GEIDCO）估計(jì)，與基準(zhǔn)情景相比，得益于電弧爐（EAF）的加速開發(fā)、氫能煉鋼的技術(shù)突破以及特種鋼研發(fā)帶來的產(chǎn)業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)集中度的加快上升，到2030年，鋼鐵行業(yè)的碳排放將減少2.8億噸10。我們認(rèn)為，中長期看來，擁有更清潔的能源結(jié)構(gòu)和更高清潔技術(shù)創(chuàng)新能力的行業(yè)領(lǐng)先者將更具競爭優(yōu)勢。

建筑材料行業(yè)也蘊(yùn)含一系列可能受益于去碳化的投資機(jī)會(huì)。2019年，該行業(yè)的二氧化碳排放量約為7.6億噸，占能源活動(dòng)總排放水平的8%。我國人均水泥消耗量是發(fā)達(dá)國家的3-5倍，人均玻璃消耗量比世界平均水平高144%，使得我國建材行業(yè)碳排放數(shù)據(jù)位居世界最高之列10。

然而，市場普遍認(rèn)為，在房地產(chǎn)開發(fā)需求下滑以及“淘汰過剩產(chǎn)能”行動(dòng)深化的背景下，建材行業(yè)需求預(yù)計(jì)將呈下行趨勢。水泥生產(chǎn)的基本原理為碳酸鈣的分解反應(yīng)，該反應(yīng)過程會(huì)--產(chǎn)生大量二氧化碳，但同時(shí)意味著碳捕獲、利用與封存（CCUS）技術(shù)的利用成為該行業(yè)去碳化的重要途徑。隨著水泥生成成本加速上升以及產(chǎn)能的不斷下滑，市場份額將向擁有和采用如CCUS、替代能源、能源效率等先進(jìn)技術(shù)和具備技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢的行業(yè)領(lǐng)先者進(jìn)一步傾斜。

在玻璃生產(chǎn)領(lǐng)域，我們主要看到了兩個(gè)方面的增長因素：節(jié)能建筑玻璃供求缺口加大，特別是雙層和三層窗戶玻璃的供求缺口加大；太陽能裝機(jī)容量的增加為光伏玻璃帶來巨大潛力。海通證券報(bào)告顯示，當(dāng)前市場估值尚未充分反映光伏玻璃的顯著增長，這帶來了長期投資的絕佳機(jī)會(huì)[12]。

化工行業(yè)碳排放占中國能源活動(dòng)碳排放的6%10。自2012年以來，供給側(cè)改革期間的產(chǎn)業(yè)集中度顯著上升，特別是對化工原材料而言（圖4）。企業(yè)進(jìn)入化學(xué)工業(yè)園的標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格以及環(huán)境保護(hù)和安全監(jiān)管的加強(qiáng)加快了這種趨勢。與以往的主要控制總產(chǎn)能的改革不同的是，這一次，我們看到凈零排放目標(biāo)將有效引導(dǎo)產(chǎn)能向更清潔、更優(yōu)質(zhì)的方向結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型。

類似的邏輯在這些周期性行業(yè)顯而易見：我們預(yù)計(jì)，隨著生產(chǎn)成本的上升，準(zhǔn)入壁壘的提高，以及低效生產(chǎn)過程的加速淘汰，產(chǎn)能將進(jìn)一步向去碳化路徑上的龍頭企業(yè)集中。我們認(rèn)為專注于環(huán)保技術(shù)和創(chuàng)新的龍頭企業(yè)會(huì)有大量增長空間。

圖4 1 化工原料的產(chǎn)業(yè)集中度

資料來源：萬得信息，國海證券，嘉實(shí)基金ESG

能源需求側(cè)：公路運(yùn)輸電氣化

顛覆性技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的電動(dòng)汽車（EV）機(jī)遇

汽車業(yè)是率先響應(yīng)低碳轉(zhuǎn)型政策的行業(yè)之一。2020年10月27日，中國汽車工程學(xué)會(huì)（China SAE）發(fā)布了《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，表明了到2035年實(shí)現(xiàn)混合動(dòng)力汽車和新能源汽車（NEVs）（電動(dòng)汽車和燃料電池汽車）在年度汽車銷售總額中各占50%以及到2028年前后實(shí)現(xiàn)行業(yè)碳排放達(dá)峰的目標(biāo)[13]。這代表著我國將在2035年徹底淘汰傳統(tǒng)單一燃料內(nèi)燃機(jī)（ICE）車輛銷售，目標(biāo)相比市場預(yù)期較為激進(jìn)。傳統(tǒng)汽車制造商面臨著前所未有的壓力：它們必須推進(jìn)NEV技術(shù)開發(fā)和銷售以達(dá)到“雙積分制”的要求，而根據(jù)該制度，NEV的積分比例要求將從2020年10%提高至2023年的18%[14]。在供給側(cè)，與傳統(tǒng)汽車同行相比，新進(jìn)入汽車業(yè)的市場主體如純EV廠商，正在采取差異化戰(zhàn)略，包括客戶服務(wù)、智能網(wǎng)連技術(shù)以及數(shù)字化，這使得新的市場主體享有較高的估值溢價(jià)。盡管未來十年市場格局可能會(huì)發(fā)生巨大變化，我們?nèi)哉J(rèn)為技術(shù)將是長期取勝的關(guān)鍵成功因素，這些技術(shù)通過傳動(dòng)系統(tǒng)、能量密度更高的電池組以及更勝一籌的數(shù)字化服務(wù)，實(shí)現(xiàn)更高的燃料效率性能。擁有出眾研發(fā)能力和優(yōu)秀的執(zhí)行能力的公司將受益于該行業(yè)的凈零排放之路。

在需求側(cè)，新能源車對自動(dòng)駕駛和智能聯(lián)網(wǎng)的兼容性正在變成相對于傳統(tǒng)燃油汽車的核心差異化因素。2010年至2020年，動(dòng)力電池的成本下降了90%[15]，同時(shí)電動(dòng)車的購買價(jià)格也下降至主流水平，擁有明顯的使用成本優(yōu)勢。充電樁的日益普及和充電速度的不斷加快，預(yù)計(jì)也將進(jìn)一步推動(dòng)電動(dòng)車需求的有機(jī)增長。

瑞士信貸的模型顯示，到2030年，全球新能源車的滲透率預(yù)計(jì)將達(dá)到57%，這將刺激同時(shí)期動(dòng)力電池需求的飆升[16]。彭博社也預(yù)測，到2030年電池需求將達(dá)1960千兆瓦時(shí)，其中中國將占近一半份額（圖5）。全球動(dòng)力電池市場已由中國、日本和韓國主導(dǎo)，中國占全球產(chǎn)能的60%以上[17]。憑借深度垂直一體化的供應(yīng)鏈，中國可有效利用自己在動(dòng)力電池生產(chǎn)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，搭上全球運(yùn)輸電氣化的順風(fēng)車。

圖5 全球EV動(dòng)力電池需求

資料來源：BNEF、高工產(chǎn)業(yè)研究院（CGII）、國元證券

從新能源車生產(chǎn)和消費(fèi)的整個(gè)鏈條來看，我們發(fā)現(xiàn)，機(jī)會(huì)主要來自幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：首先，燃油內(nèi)燃汽車的排放控制。插電式混合、48V混合及輕質(zhì)材料等技術(shù)通過提高能效或降低總重有效降低了油耗，這將在很大程度上助力行業(yè)轉(zhuǎn)型。同時(shí)在大趨勢的驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)能將逐漸向純電動(dòng)汽車（BEV）轉(zhuǎn)移。

其次，BEV的能效和密度優(yōu)化將成為推動(dòng)行業(yè)向前發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力。對于BEV的發(fā)展，我們認(rèn)為BEV行業(yè)中長期內(nèi)在幾個(gè)方面有不容忽視的潛力。由于液態(tài)電池的密度上限估計(jì)值350瓦時(shí)/千克未達(dá)到“中國制造2025”制定的500瓦時(shí)/千克的目標(biāo)，所以電池能量密度將成為近期優(yōu)先發(fā)展事項(xiàng)[18]。盡管目前技術(shù)仍然成本高昂而且不成熟，但是鑒于其性能、容量和安全性優(yōu)勢，固態(tài)電池預(yù)計(jì)仍將是行業(yè)未來的大勢所趨。

中國約三分之二陸地面積的地理位置和天氣制約構(gòu)成了NEV發(fā)展的重大障礙，也使得熱管理系統(tǒng)成為行業(yè)的另外一個(gè)重要推動(dòng)力。熱管理系統(tǒng)包含熱交換和制熱/制冷系統(tǒng)等主要部件，控制著電池效力的耐久性。熱管理系統(tǒng)不僅能提升NEV在惡劣天氣狀況下的性能，而且能通過降低電池制熱制冷能耗提高能效。

鑒于在商用車輛上具有優(yōu)勢，氫燃料電池將是運(yùn)輸業(yè)去碳化的另外一個(gè)焦點(diǎn)。商用車輛盡管在數(shù)量上只占該行業(yè)的4.3%，但卻貢獻(xiàn)了整個(gè)行業(yè)47%的二氧化碳排放。目前，雖然成本仍然高于純電動(dòng)汽車，但是氫燃料電池已展示了出眾的荷載效率和溫度性能。2020-2030年，中國的氫燃料電池市場預(yù)計(jì)將經(jīng)歷快速增長（圖6），年復(fù)合增長率（CAGR）可能超過70%18。我們認(rèn)為，氫燃料電池將成為中國商用車輛細(xì)分領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新點(diǎn)。

圖6：中國氫燃料電池銷售額估計(jì)

資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，中信建投

車用無線通信技術(shù)（V2X）和汽車先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）等智能技術(shù)解決方案位居在汽車行業(yè)中發(fā)展迅猛，其推動(dòng)力來自對安全、自動(dòng)化和駕駛舒適度的需求不斷上升。展望未來，高級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)的可擴(kuò)展部署可優(yōu)化出行計(jì)劃，將通過緩解擁堵，規(guī)避事故，降低碳排放和節(jié)約能源，極大地提升經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益。按照最新分析，到2025年，前裝OEM廠商的L3級(jí)自動(dòng)駕駛將達(dá)到消費(fèi)規(guī)模階段，而L4/5級(jí)的商業(yè)化預(yù)計(jì)將在此之后的五年內(nèi)達(dá)成[19]。V2X也成為了車聯(lián)網(wǎng)和ADAS所驅(qū)動(dòng)的智能生態(tài)系統(tǒng)的核心技術(shù)，而中國在其快速發(fā)展的技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)下，即將占有越來越大的全球市場份額（圖7）。

圖7 全球VS 中國 V2X市場規(guī)模和增長率

資料來源：ICVTank

[1] http://en.qstheory.cn/2020-12/14/c_573223.htm

[2] 高盛中國新能源直播 (2021), China in Motion, March 26 2021,available at:

https://event.gmwebcasts.cn/starthere.jsp?ei=1443624&tp_key=8a9de3ccb1

[3] 國家能源局 (2021), 國家能源局下發(fā)《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》, available at http://www.nea.gov.cn/2021-04/19/c_139890241.htm

[4] 高盛中國新能源直播(2021), China in Motion, March 26 2021,available at:

https://event.gmwebcasts.cn/starthere.jsp?ei=1443624&tp_key=8a9de3ccb1

[5] 國信證券 (2020), 掘金風(fēng)電：領(lǐng)先制造與開發(fā)雙輪驅(qū)動(dòng)之路—平價(jià)風(fēng)電行業(yè)專題之四

[6] 海通證券 (2021), “碳中和“的投資機(jī)會(huì)—ESG系列2，策略研究報(bào)告

[7] http://www.spartonres.ca/wp-content/uploads/2017/10/Guidance-on-the-Promotion-of-Energy-Storage-Technology-and-Industry-Development.pdf

[8] 光大證券 (2020), 從雙循環(huán)視角看“十四五”的光伏產(chǎn)業(yè)—光伏行業(yè)系列專題報(bào)告二

[9] 國海證券 (2021), “碳中和”之投資機(jī)遇—策略專題研究報(bào)告

[10] 全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織 (2021), 中國2030年前碳達(dá)峰研究

[11] 天風(fēng)證券 (2021), China Utilities: Decoding China’s Carbon Emissions Data

[12] 海通證券 (2021), “碳中和“的投資機(jī)會(huì)—ESG系列2，策略研究報(bào)告

[13] http://www.sae-china.org/news/society/202010/3957.html

[14] http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2020-06/22/content_5521144.htm

[15] 國海證券 (2021), “碳中和”之投資機(jī)遇—策略專題研究報(bào)告

[16] 瑞士信貸 (2020), 2030年電動(dòng)汽車滲透率預(yù)期升至57%, available at: https://finance.sina.com.cn/tech/2020-12-13/doc-iiznezxs6740968.shtml

[17] 恒大研究院(2019), 全球動(dòng)力電池行業(yè)報(bào)告2019，available at: https://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/2019-12-19/doc-iihnzahi8485090.shtml

[18] 中信建投證券 (2021), 能源革命新篇章專場,“碳達(dá)峰、碳中和”2021投資峰會(huì)

[19] 高盛 (2021), The Evolution of ADAS: Assessing the semiconductor opportunity underpinning the next level of automotive safety and convenience, EQUITY RESEARCH | April 18, 2021